ΤΙ ΣΗΜΑΙΝΕΙ Η ΕΚΤΙΝΑΞΗ ΤΩΝ ΑΠΟΔΟΣΕΩΝ ΣΤΑ ΚΡΑΤΙΚΑ ΟΜΟΛΟΓΑ ΣΤΗΝ ΚΑΠΙΤΑΛΙΣΤΙΚΗ ΔΥΣΗ; Με τίτλο: "Αναταραχές στις παγκόσμιες αγορές ομολόγων: Τι πρέπει να γνωρίζετε" και υπότιτλο: "Οι αποδόσεις των...

Πλήρες Κείμενο:

ΤΙ ΣΗΜΑΙΝΕΙ Η ΕΚΤΙΝΑΞΗ ΤΩΝ ΑΠΟΔΟΣΕΩΝ ΣΤΑ ΚΡΑΤΙΚΑ ΟΜΟΛΟΓΑ ΣΤΗΝ ΚΑΠΙΤΑΛΙΣΤΙΚΗ ΔΥΣΗ; Με τίτλο: "Αναταραχές στις παγκόσμιες αγορές ομολόγων: Τι πρέπει να γνωρίζετε" και υπότιτλο: "Οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων βρίσκονται σε υψηλά επίπεδα που δεν έχουν παρατηρηθεί εδώ και πολλές δεκαετίες, καθώς οι επενδυτές παρακολουθούν με επιφυλακτικότητα τα δημοσιονομικά ελλείμματα και την αναζωπύρωση των συγκρούσεων στη Μέση Ανατολή", το RT δημοσίευσε ένα ρεπορτάζ που μεταφράζω στη συνέχεια.

Αν και ποτέ δεν χώνεψα άρθρα που έχουν στον τίτλο τους "τι" ή "όσα πρέπει να γνωρίζετε" καθώς στην συντριπτική πλειοψηφία των περιπτώσεων γράφονται από άσχετους και απευθύνονται σε άσχετους--χαρακτηριστικό παράδειγμα το "Βήμα" επί Ψυχάρη--εν τούτοις ευελπιστώ ότι το συγκεκριμένο άρθρο φέρει την σφραγίδα του Henry Johnston που μόνο άσχετο δεν τον λες.

Φυσικά είναι εκλαϊκευτικό, αλλά--νομίζω--γενικά σωστό.

Ακολουθεί η μετάφραση.

--------------------------- Μια καταιγίδα μαζεύεται στις αγορές ομολόγων σε όλο τον κόσμο, καθώς οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων βρίσκονται σε πολλές περιπτώσεις κοντά στα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων δεκαετιών.

Τα υψηλά και αυξανόμενα επίπεδα δημόσιου χρέους αποτελούν πρόβλημα για τις αγορές ομολόγων, για το οποίο δεν φαίνεται να υπάρχει άμεση λύση.

Τα αυξανόμενα ελλείμματα, εν τω μεταξύ, συγκρούονται με τη μειωμένη ζήτηση για κρατικά ομόλογα.

Επιπλέον, η αναζωπύρωση των συγκρούσεων στη Μέση Ανατολή νωρίτερα αυτή την εβδομάδα ώθησε τις τιμές του πετρελαίου προς τα πάνω και προκάλεσε ανησυχίες για αυτό που ένας αναλυτής της Wall Street χαρακτήρισε ως «τέρας του πληθωρισμού». Το RT εξετάζει τις αναταράξεις στις παγκόσμιες αγορές ομολόγων και τι πρέπει να προσέξουμε τις επόμενες ημέρες και εβδομάδες. * * * Τι συνέβη και τι το προκάλεσε Αφού οι συγκρούσεις μεταξύ των ΗΠΑ και του Ιράν ξανάρχισαν νωρίτερα αυτή την εβδομάδα, το πετρέλαιο σημείωσε άνοδο άνω των 4 δολαρίων ανά βαρέλι την Τρίτη, κλείνοντας στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων πέντε εβδομάδων στα 94,65 δολάρια ανά βαρέλι Brent.

Οι τιμές υποχώρησαν ελαφρώς αργότερα μέσα στην εβδομάδα, αλλά το πετρέλαιο εξακολουθεί να αναμένεται να καταγράψει άνοδο περίπου 9% για την εβδομάδα.

Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης για το ντίζελ στις ΗΠΑ, εν τω μεταξύ, εκτοξεύτηκαν στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων 52 μηνών νωρίτερα αυτή την εβδομάδα. . Αναταραχές στις παγκόσμιες αγορές ομολόγων: Τι πρέπει να γνωρίζετε Οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων βρίσκονται σε υψηλά επίπεδα που δεν έχουν παρατηρηθεί εδώ και πολλές δεκαετίες, καθώς οι επενδυτές παρακολουθούν με επιφυλακτικότητα τα δημοσιονομικά ελλείμματα και την αναζωπύρωση των συγκρούσεων στη Μέση Ανατολή Τα ομόλογα σημείωσαν απότομη πτώση σε όλα τα επίπεδα τόσο την Τρίτη όσο και την Τετάρτη, πριν σταθεροποιηθούν την Πέμπτη.

Σε γενικές γραμμές, η μεταβλητότητα οφείλεται στο γεγονός ότι οι μεγάλες οικονομίες έχουν πλημμυρίσει την αγορά με χρέος, για το οποίο η ζήτηση παραμένει υποτονική.

Ειδικότερα, ο αριθμός των θεσμικών αγοραστών που δεν επηρεάζονται από τις τιμές συρρικνώνεται, στο πλαίσιο μιας ευρύτερης διαρθρωτικής μεταβολής.

Όλα τα άλλα παραμένοντας σταθερά, οι επενδυτές επιθυμούν υψηλότερες αποδόσεις για να απορροφήσουν τον όγκο των ομολόγων, αλλά και για να προστατευθούν από τους αυξανόμενους πληθωριστικούς κινδύνους.

Ίσως το πιο ανησυχητικό είναι τα δημοσιονομικά ελλείμματα που φαίνεται να διευρύνονται μόνιμα σε πολλές χώρες, ιδίως δεδομένης της προφανούς έλλειψης πολιτικής βούλησης για την ανάσχεση της σπατάλης. Οι ΗΠΑ ξεπέρασαν πρόσφατα το όριο των 40 τρισεκατομμυρίων δολαρίων χρέους, χωρίς κανένα σημάδι επιβράδυνσης.

Το χρέος ως ποσοστό του οικονομικού προϊόντος βρίσκεται στο 100% ή και πάνω σε όλες τις χώρες του G7, με εξαίρεση τη Γερμανία, η οποία φαίνεται αποφασισμένη να καλύψει τη διαφορά.

Η εκτεταμένη δανειοδότηση από εταιρείες τεχνητής νοημοσύνης – οι οποίες σε πολλές περιπτώσεις δεν είναι σε θέση να χρηματοδοτήσουν την ανάπτυξή τους από τις ταμειακές ροές – συμβάλλει επίσης στην άνοδο των επιτοκίων.

Σύμφωνα με μια ανάρτηση στο blog της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, οι αμερικανικοί τεχνολογικοί γίγαντες κατακλύζουν τις ευρωπαϊκές αγορές ομολόγων για να χρηματοδοτήσουν επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη, οι οποίες ενδέχεται να φθάσουν το 1 τρισεκατομμύριο δολάρια έως το 2028, εκτοπίζοντας έτσι άλλους δανειολήπτες – συμπεριλαμβανομένων των κυβερνήσεων. . Εν τω μεταξύ, οι υψηλότερες τιμές της ενέργειας έχουν άμεση επίδραση στον πληθωρισμό.

Οι τιμές καταναλωτή στην Ευρωζώνη αυξήθηκαν κατά 3,3% τον Αύγουστο σε ετήσια βάση, σημειώνοντας τον ταχύτερο ρυθμό πληθωρισμού των τελευταίων σχεδόν τριών ετών.

Η πρόσφατη άνοδος των τιμών του πετρελαίου μόνο θα επιδεινώσει την κατάσταση.

Το συμπέρασμα είναι ότι οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων στις μεγάλες οικονομίες διαπραγματεύονται, σε πολλές περιπτώσεις, σε επίπεδα που δεν είχαν παρατηρηθεί εδώ και χρόνια ή ακόμη και δεκαετίες. • Η απόδοση του 30ετούς ομολόγου του Ηνωμένου Βασιλείου έφτασε στο υψηλότερο επίπεδό της από το 1998. • Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου της Ιαπωνίας ξεπέρασε το όριο του 3% για πρώτη φορά εδώ και τρεις δεκαετίες. • Οι αποδόσεις στη Γερμανία και τη Γαλλία διαπραγματεύονται επίσης στα υψηλότερα επίπεδα της τελευταίας δεκαετίας. • Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου των ΗΠΑ, το σημαντικότερο επιτόκιο στον κόσμο, βρίσκεται σε επίπεδο που είχε παρατηρηθεί για τελευταία φορά το 2023. «Γίνεται όλο και πιο δύσκολο να ξεδιαλύνουμε» όλους τους παράγοντες που κρύβονται πίσω από τις κινήσεις στις αγορές ομολόγων, δήλωσε ο Ed Al-Hussainy, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην Columbia Threadneedle. «Το μόνο που μπορούμε να πούμε αυτή τη στιγμή είναι ότι όλοι δείχνουν προς την ίδια κατεύθυνση, δηλαδή προς υψηλότερα επιτόκια, και αυτό συμβαίνει σε παγκόσμιο επίπεδο.» * * * Ο πόλεμος και η αγορά ομολόγων Οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων βρίσκονται επί του παρόντος στα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων δεκαετιών ή κοντά σε αυτά σε μεγάλο μέρος της καμπύλης και έχουν σημειώσει αύξηση από την επανέναρξη των εχθροπραξιών με το Ιράν.

Με τον πόλεμο να βρίσκεται πλέον στον έβδομο μήνα, πολλοί αναλυτές αναρωτιούνται αν η αγορά ομολόγων θα καταλήξει να αποτελέσει τον κύριο περιοριστικό παράγοντα για τις στρατιωτικές φιλοδοξίες των ΗΠΑ.

Δεν θα ήταν η πρώτη φορά που τα κρατικά ομόλογα θα έβαζαν φρένο στις κινήσεις της κυβέρνησης του Προέδρου των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ.

Λίγους μήνες μετά την έναρξη της νέας θητείας του, ο Τραμπ εισήγαγε τους δασμούς της «Ημέρας της Απελευθέρωσης», ξεκινώντας έτσι έναν εμπορικό πόλεμο εναντίον ολόκληρου του κόσμου από τον κήπο του Λευκού Οίκου.

Χρειάστηκαν ακριβώς τρεις ημέρες διαπραγμάτευσης για να σημειώσει η απόδοση του 10ετούς ομολόγου κέρδος περίπου 50 μονάδων βάσης, οδηγώντας την προς τη μεγαλύτερη εβδομαδιαία άνοδο των τελευταίων 25 ετών.

Η κυβέρνηση υποχώρησε ταπεινωτικά, ακυρώνοντας ή αναβάλλοντας τους περισσότερους δασμούς.

Πολλοί αναλυτές πιστεύουν ότι ο φόβος του πληθωρισμού —και, ως επακόλουθο, οι αναταράξεις στην αγορά κρατικών ομολόγων— έχει ήδη περιορίσει το εύρος των ενεργειών που μπορεί να αναλάβει η Ουάσιγκτον στη Μέση Ανατολή.

Με τις αποδόσεις να αυξάνονται ραγδαία αυτή τη στιγμή, η κυβέρνηση ενδέχεται να βρεθεί σε ακόμη πιο περιορισμένη θέση.

Εν τω μεταξύ, η επιδείνωση του πληθωριστικού κλίματος δεν έχει περάσει απαρατήρητη από τη Fed.

Ο νέος πρόεδρος της Fed, Κέβιν Γουόρς, έστειλε ένα «επιθετικό» μήνυμα στο Συμπόσιο του Τζάκσον Χολ την περασμένη εβδομάδα —μια έμμεση αναγνώριση των κινδύνων που συνδέονται με τον πόλεμο.

Η αγορά αποτιμά πλέον σε 70% την πιθανότητα αύξησης των επιτοκίων στην επόμενη συνεδρίαση της Fed τον Σεπτέμβριο.

Μια αύξηση θα ωθούσε τις αποδόσεις των κρατικών ομολόγων προς τα πάνω, κυρίως όμως στα βραχυπρόθεσμα.

Αυτό είναι ουσιαστικά το μήνυμα που έστειλε η αγορά στον Γουόρς μετά το Τζάκσον Χολ: οι αποδόσεις των 2ετών ομολόγων σημείωσαν άνοδο, ενώ τα μακροπρόθεσμα παρέμειναν πολύ πιο σταθερά, δημιουργώντας αυτό που ονομάζεται «bear flattening» , δηλαδή όταν οι βραχυπρόθεσμες αποδόσεις αυξάνονται ταχύτερα από τις μακροπρόθεσμες.

Αυτό μπορεί να ερμηνευθεί ως ψήφος εμπιστοσύνης ότι η Fed θα αντιμετωπίσει τον πληθωρισμό.

Ωστόσο, εάν ο πόλεμος στο Ιράν μαίνεται και ο πληθωρισμός εκτινάσσεται, μια αύξηση των επιτοκίων από τη Fed ενδέχεται να μην πείσει την αγορά.

Εάν η Fed αυξήσει τα επιτόκια και τα μακροπρόθεσμα επιτόκια ανέβουν ούτως ή άλλως, αυτό θα αποτελούσε ένα πολύ δυσοίωνο σήμα ότι η κεντρική τράπεζα ενδέχεται να χάνει τον έλεγχο της αγοράς ομολόγων. * * * Γαλλία – ο νέος «άρρωστος της Ευρώπης» Η Γαλλία έχει αναδειχθεί ως ο μεγαλύτερος κίνδυνος κρατικού χρέους της Ευρωζώνης, πράγμα που σημαίνει ότι ένα πρόβλημα που κάποτε περιοριζόταν στη νότια περιφέρεια της Ένωσης έχει μετατοπιστεί σε έναν από τους δύο πολιτικούς πυλώνες ολόκληρου του ευρωπαϊκού εγχειρήματος.

Τα οικονομικά της Γαλλίας είναι σε χάος.

Το έλλειμμα του δημόσιου προϋπολογισμού της χώρας ανήλθε στο 5,1% του ΑΕΠ το 2025, ενώ ο δείκτης χρέους προς ΑΕΠ έφτασε το 115%. Και οι δύο αριθμοί είναι πολύ πάνω από τα όρια της ΕΕ και είναι εξαιρετικά ασυνήθιστοι για μια χώρα που δεν βρίσκεται ούτε σε πόλεμο ούτε σε βαθιά ύφεση. Η Γαλλία έχει συσσωρεύσει δημόσιο χρέος άνω των 3,5 τρισεκατομμυρίων ευρώ, η χρηματοδότηση του οποίου γίνεται όλο και πιο δαπανηρή, καθώς οι αποδόσεις των ομολόγων της έχουν αυξηθεί δραματικά κατά το τελευταίο έτος.

Ως αποτέλεσμα, το γαλλικό 10ετές ομόλογο διαπραγματεύεται σε υψηλότερες τιμές από τα αντίστοιχα ελληνικά και ιταλικά, μια κατάσταση που ελάχιστοι θα μπορούσαν να φανταστούν στο παρελθόν.

Εν τω μεταξύ, το Παρίσι έχει δεσμευτεί για αύξηση των αμυντικών δαπανών κατά δισεκατομμύρια τα επόμενα χρόνια.

Μια σημαντική αναθεώρηση του αμυντικού προϋπολογισμού της χώρας, η οποία προβλέπει επιπλέον 36 δισεκατομμύρια ευρώ για την περίοδο 2026–2030, εγκρίθηκε από τους βουλευτές τον Ιούνιο. * * * Στο σταυροδρόμι Ευρώπης και ΗΠΑ Η Γαλλία, με το πολιτικό αδιέξοδο και τη δημοσιονομική σπατάλη της, μπορεί να έχει αναδειχθεί ως η πιο οξεία πηγή πιθανής έντασης στην ΕΕ, αλλά η τάση ανόδου των αποδόσεων είναι ορατή σε ολόκληρη την Ένωση.

Τα γερμανικά ομόλογα (Bunds), που αποτελούν σημείο αναφοράς για την Ένωση, έχουν επίσης σημειώσει απότομη άνοδο, αγγίζοντας τα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων 15 ετών.

Η ραγδαία άνοδος των ευρωπαϊκών αποδόσεων αποτελεί ενδεχομένως κακή είδηση για τις ΗΠΑ. Η Ιαπωνία πρόσφατα εκποίησε μέρος των αμερικανικών κρατικών ομολόγων της για να υπερασπιστεί το ταλαιπωρημένο νόμισμά της.

Η κίνηση αυτή προκάλεσε μια σπάνια κοινή παρέμβαση ΗΠΑ-Ιαπωνίας, η οποία φαινομενικά αποσκοπούσε στη σταθεροποίηση του νομίσματος, αλλά σχεδόν σίγουρα είχε ως βαθύτερο στόχο να αποτρέψει τον εξαναγκασμό της Ιαπωνίας να εκποιήσει κρατικά ομόλογα για να υπερασπιστεί το νόμισμά της λόγω της αποδυνάμωσης του γιεν.

Δεδομένου ότι η Ευρώπη είναι μεγάλος κάτοχος ομολόγων του Αμερικανικού Δημοσίου, υπάρχουν δύο τρόποι με τους οποίους αυτό μπορεί να αποτελέσει πρόβλημα για την Ουάσινγκτον.

Πρώτον, οι υψηλότερες αποδόσεις σε ολόκληρη την ΕΕ καθιστούν τα ευρωπαϊκά ομόλογα σχετικά πιο ελκυστικά, οδηγώντας έτσι ενδεχομένως τους επενδυτές που αναζητούν υψηλές αποδόσεις να στρέφονται προς την Ευρώπη.

Δεύτερον, εάν οι ευρωπαϊκές χρηματοοικονομικές συνθήκες επιδεινωθούν αρκετά, οι τράπεζες και άλλα ιδρύματα ενδέχεται να χρειαστεί να συγκεντρώσουν ρευστότητα.

Η πώληση ομολόγων του Αμερικανικού Δημοσίου θα αποτελούσε μια φυσική πηγή χρηματοδότησης.

Σε κάθε περίπτωση, οι αποδόσεις στις ΗΠΑ θα αυξηθούν . * * * Τι πρέπει να παρακολουθούμε κατά τις επόμενες ημέρες και εβδομάδες Οποιαδήποτε παρατεταμένη επανάληψη των εχθροπραξιών στη Μέση Ανατολή θα μπορούσε εύκολα να ωθήσει τις τιμές του πετρελαίου ξανά πάνω από τα 100 δολάρια.

Με τις αγορές ομολόγων να βρίσκονται ήδη υπό πίεση, οι πωλήσεις ενδέχεται να ενταθούν περαιτέρω.

Οποιεσδήποτε ανεξέλεγκτες πωλήσεις θα αποτελούσαν από μόνες τους ένα σημάδι.

Ωστόσο, πέρα από αυτό, ο πληθωρισμός είναι ο βασικός μηχανισμός μετάδοσης που πρέπει να παρακολουθούμε.

Ένα νέο κύμα αύξησης των τιμών θα ωθούσε τους επενδυτές να απαιτήσουν μεγαλύτερη αποζημίωση για τη διακράτηση μακροπρόθεσμων υποχρεώσεων και πιθανότατα θα ανάγκαζε τις κεντρικές τράπεζες, οι οποίες ενδέχεται να εξακολουθούν να διστάζουν να εφαρμόσουν αυστηρότερη νομισματική πολιτική, να αναλάβουν δράση.

Εν τω μεταξύ, με τους πολιτικούς να διστάζουν να επιβάλουν δημοσιονομική πειθαρχία, η αγορά ομολόγων ίσως χρειαστεί να το κάνει για λογαριασμό τους.

Εάν οι αποδόσεις συνεχίσουν να αυξάνονται, οι κυβερνήσεις θα αναγκαστούν τελικά να επιλέξουν μεταξύ υψηλότερων φόρων, χαμηλότερων δαπανών και ακόμη μεγαλύτερου κόστους δανεισμού.

Από πλευράς πολιτικής, αυτό που επικρατεί πάντα είναι η επιλογή να αναβληθεί το πρόβλημα για αργότερα, αλλά οποιαδήποτε ουσιαστική αλλαγή στη ρητορική προς την κατεύθυνση της δημοσιονομικής ευθύνης θα υποδηλώνει ότι το μήνυμα της αγοράς ομολόγων αρχίζει να γίνεται ακουστό.

Η επιλογή των posts/links γίνεται με ένα στατιστικό μοντέλο και μπορεί να μην απεικονίζει επακριβώς τη σειρά δημοτικότητάς τους