Ανάρτηση για λίγους… και ψαγμένα μυαλά. Μην την διαβάσετε… Σύμφωνα με το Inflation Monitor της Διεύθυνσης Οικονομικής Ανάλυσης και Μελετών της Τράπεζας της Ελλάδος, που δημοσιεύθηκε στις 15 Ιουνίου...

Πλήρες Κείμενο:

Ανάρτηση για λίγους… και ψαγμένα μυαλά. Μην την διαβάσετε… Σύμφωνα με το Inflation Monitor της Διεύθυνσης Οικονομικής Ανάλυσης και Μελετών της Τράπεζας της Ελλάδος, που δημοσιεύθηκε στις 15 Ιουνίου 2026, θα έχουμε: 👉🏻 ενεργειακό πληθωρισμό στο 11,1% για το 2026 έναντι 8,4% στην ευρωζώνη, 👉🏻γενικό πληθωρισμό 3,8% στην Ελλάδα έναντι 3,0% στην ευρωζώνη, 👉🏻 με αποκλιμάκωση του ενεργειακού στο 1% το 2027 λόγω της σύγκρισης με την υψηλή περσινή βάση του 26. Δηλαδή συνέχιση της αύξησης, αλλά σε πολύ χαμηλότερο βαθμό. Από την άλλη πλευρά παρατηρούμε ότι η Ελλάδα ήδη από το 2025 εξάγει ηλεκτρική ενέργεια στους γείτονες . Πώς γίνεται αυτό: Η Ελλάδα εξάγει επειδή η χονδρική της, συγκεκριμένες ώρες, είναι χαμηλότερη: 👉🏻 3–15 Ιανουαρίου η μέση εγχώρια χονδρική ήταν 99,66 €/MWh, όταν η Βουλγαρία ήταν στα 148,51, η Ρουμανία στα 151,27 και η Αυστρία στα 141,43 €/MWh. 👉🏻 341 εκατ. ευρώ εμπορικό πλεόνασμα ηλεκτρισμού στο α’ τρίμηνο 2026, πάνω από όλο το 2025 που ήταν 262 εκατ.

Η ροή προς τα έξω είναι εφικτή χάρη στα χαμηλότερα επίπεδα της ελληνικής DAM (Day Ahead Market) έναντι των όμορων αγορών.

Πάμε να δούμε τώρα γιατί έχουμε ακριβή ενέργεια: Δύο λόγοι που δίνει η ίδια η ΤτΕ. 👉🏻 Πρώτον, η ενεργειακή πληθωριστική πίεση στην Ελλάδα τους τελευταίους δύο μήνες ήταν περίπου διπλάσια του μέσου όρου της ευρωζώνης — δηλαδή τα διεθνή σοκ περνούν ταχύτερα και πληρέστερα στον Έλληνα καταναλωτή.

Σε απλά ελληνικά, μόλις ακούσει το διυλιστήριο για κρίση, ανεβάζει την τιμή ενώ είχε αγοράσει το καύσιμο πολύ φθηνότερα.

Όταν η τιμή αποκλιμακώνεται, το πρατήριο αργεί να προσαρμοστεί... 👉🏻 Δεύτερον, ο μηχανισμός οριακής τιμολόγησης: παρά το μεγάλο μερίδιο ΑΠΕ, σε ώρες χαμηλού ανέμου / ή τις ώρες που δεν έχει ηλιοφάνεια, την τιμή την ορίζει η μονάδα φυσικού αερίου, και το αέριο είναι ακριβώς το εμπόρευμα που εκτινάχθηκε με τον πόλεμο.

Βέβαια το εάν εναρμονίζονται οι ηλεκτροπαραγωγοί από ΦΑ μεταξύ τους ώστε να τους συμφέρει η τιμή, αυτό είναι προς διερεύνηση από τις αρμόδιες αρχές και δεν ισχυρίζομαι εγώ κάτι τέτοιο.

Έτσι ο καταναλωτής δεν «βλέπει» τη φτηνή εξαγόμενη πράσινη μεγαβατώρα.

Υπάρχει κάποιος που ωφελείται όμως από την κρίση; Τι λέει ο τύπος (Ienergia): 👉🏻 Mytilineos, που ο ίδιος ο Τύπος της εποχής χαρακτήρισε «case study της ενεργειακής κρίσης». Τα νούμερα: Το 2022 ο όμιλος πέτυχε ρεκόρ κερδοφορίας με αύξηση 187% στα 466 εκατ. ευρώ. Η πορεία μέσα στη χρονιά ήταν κλιμακούμενη — διαδοχικά ιστορικά υψηλά σε κάθε τρίμηνο: α’ τρίμηνο +80% στα καθαρά κέρδη με τζίρο +99% πάνω από 1 δισ., α’ εξάμηνο καθαρά κέρδη 166 εκατ. ευρώ, αύξηση 116%, με τις πωλήσεις να υπερδιπλασιάζονται στα 2,15 δισ. Το δ’ τρίμηνο τα EBITDA αυξήθηκαν 147% στα 290 εκατ. και τα καθαρά κέρδη 154 εκατ., +230% σε σχέση με το δ’ τρίμηνο 2021. (Sofokleousin, Businessnews) Για να είμαι όμως δίκαιος : Η Mytilineos είναι όμιλος με μεταλλουργία/αλουμίνιο, ΑΠΕ, προμήθεια και trading· μεγάλο μέρος της χρονιάς αποδόθηκε στις υψηλές τιμές αλουμινίου (LME) και στην ενίσχυση του δολαρίου, ενώ το 2023 η ίδια η M Renewables (ΑΠΕ) είδε την κερδοφορία της να υπερδιπλασιάζεται (+117%). (Ypodomes) 👉🏻 Στην ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ ο ενεργειακός βραχίονας εκτοξεύτηκε: τα έσοδα από πωλήσεις ενέργειας ανήλθαν σε 2.897,3 εκατ. ευρώ έναντι 477,0 εκατ. την περυσινή περίοδο, και το προσαρμοσμένο EBITDA του Ομίλου σε 661,8 εκατ. έναντι 212,7 εκατ. το 2021. Προσοχή όμως: μέρος αυτού είναι λογιστικό — μέσα στο 2022 ενοποιήθηκαν πλήρως οι ΗΡΩΝ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ και ΗΡΩΝ ΙΙ ΒΟΙΩΤΙΑΣ ως θυγατρικές. 👉🏻 Στην Elpedison φαίνεται καθαρότερα ο μηχανισμός: τα EBITDA αυξήθηκαν στα 46 εκατ. ευρώ το α’ τρίμηνο 2022 έναντι 23 εκατ. έναν χρόνο πριν, με το α’ εξάμηνο να κλείνει με αύξηση πωλήσεων 50% στα 456 εκατ. και EBITDA +60% στα 44 εκατ. Η ίδια η εταιρεία απέδωσε τη βελτίωση στην ολοένα μεγαλύτερη ενίσχυση της συμμετοχής του φυσικού αερίου στο μίγμα ηλεκτροπαραγωγής.

Αυτό που τεκμηριώνει ότι επρόκειτο για κέρδη windfall (ελλ ουρανοκατέβατα). και όχι για δομική κερδοφορία δεν είναι η κορύφωση του 2022 — είναι το τι έγινε όταν εξομαλύνθηκαν οι τιμές. 👉🏻 Στην Elpedison: για το 2024 ανακοίνωσε ζημιές μετά από φόρους 19,9 εκατ. ευρώ, όταν το 2023 είχε κέρδη 31,8 εκατ., ενώ τα EBITDA βούτηξαν στα 11,75 από 75,74 εκατ. ευρώ. Δηλαδή η λειτουργική κερδοφορία κατέρρευσε ~85% μέσα σε έναν χρόνο.

Όταν φεύγει η ανωμαλία της αγοράς, φεύγει και το κέρδος — αυτή είναι η υπογραφή του windfall, σε αντίθεση με κέρδος που προκύπτει από αποδοτικότητα. 👉🏻 Παρόμοια στη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, με την εξομάλυνση το 2023 τα συνολικά έσοδα υποχώρησαν στα 3.499,2 εκατ. από 3.938,3 εκατ. και το προσαρμοσμένο EBITDA στα 585,5 εκατ. από 661,8 εκατ., καθώς η συμβατική ενέργεια συνεισέφερε χαμηλότερα.

Τα «ουρανοκατέβατα κέρδη» στους παραγωγούς ηλεκτρικής ενέργειας ήταν τόσο μεγάλα που η κυβέρνηση αναγκάστηκε να θεσπίσει ειδικό φόρο πάνω σε αυτά. (Προσωρινός Μηχανισμός Επιστροφής Εσόδων) 👉🏻 Σύμφωνα με τον οικονομικό Ταχυδρόμο χωρίς τον εν λόγω μηχανισμό, τα συνολικά έσοδα των ηλεκτροπαραγωγών θα ήταν πάνω από 7,5 δισ. ευρώ. Τελικά ανακτήθηκε περίπου το ⅓ του ακαθάριστου τζίρου ως «υπερέσοδο»… 👉🏻 Επιπλέον, πάντα σύμφωνα με την ίδια πηγή, με αναδρομική φορολόγηση 90% των υπερεσόδων Οκτωβρίου 2021–Ιουνίου 2022 αντλήθηκαν 373,55 εκατ. ευρώ, συν ~300 εκατ. από την επέκταση του πλαφόν στην ενδοημερήσια αγορά. Τελικά όμως, μήπως κερδίζει και το ίδιο το κράτος από την κρίση; Παρατηρούμε πιο πάνω ότι το κράτος εισέπραξε μεν δισεκατομμύρια με το μηχανισμό και με την φορολόγηση των υπερκερδών.

Όμως τελικά τα έδωσε πίσω με τη μορφή επιδομάτων, κερδίζοντας «πόντους» ως «κράτος πατερούλης». Πώς κέρδισε όμως το κράτος; η απάντηση είναι μέσω του ΦΠΑ: Ο ΦΠΑ είναι κατ’ αξία (ποσοστιαίος): όταν εκτοξεύεται η τιμή της ενέργειας, τα έσοδα ΦΠΑ ανά μονάδα ανεβαίνουν αυτόματα.

Τα νούμερα του 2022, σύμφωνα με το capital: 👉🏻 Συνολικά φορολογικά έσοδα 55,2 δισ., αυξημένα κατά 14,79%, ξεπερνώντας τον στόχο κατά 4,8 δισ. 👉🏻 ΦΠΑ ΔΟΥ +19,41% στα 13,9 δισ. και 👉🏻 ΦΠΑ τελωνείων +30% στα 7,5 δισ. Και για να έχουμε μία αίσθηση των μεγεθών: ο ΕΦΚ και ο ΦΠΑ στα καύσιμα αποτελούν το 33% των συνολικών εσόδων ΦΠΑ και ~12% των συνολικών φορολογικών εσόδων. (Σύμφωνα με την Ημερησία). Τελικά, κάθε κρίση / αύξηση του πληθωρισμού, κάνει αυτό το κράτος να φαίνεται πιο πετυχημένο και συγκεκριμένες εταιρείες – που ομολογουμένως είναι στημένες σωστά (δηλαδή έχουν ΑΠΕ και ΦΑ) να κερδίζουν βρέξει χιονίσει … Οι νέες επενδύσεις (826 MW Mytilineos, 877 MW Κομοτηνή) είναι ορθολογικές ακριβώς για τρεις λόγους : 👉🏻 πολύ χαμηλό capex (~€427/kW στην Κομοτηνή), 👉🏻 PPA που κλειδώνουν έσοδα εκ των προτέρων, και απόσβεση σε ~6–8 χρόνια ακόμη και χωρίς κρίση. 👉🏻 σε περιόδους κρίσεις - ακόμη καλύτερα… Είναι επένδυση σχεδόν χωρίς ρίσκο… Υστερόγραφο: Τέλος, για να είμαι ακριβοδίκαιος και επειδή είμαι υπέρμαχος της ιδιωτικής πρωτοβουλίας, ο πολίτης κέρδισε με τρεις τρόπους: 👉🏻 Το κράτος βελτιώνει την σχέση χρέους προς ΑΕΠ 👉🏻 η τιμή στην χονδρική θα μπορούσε να είναι πολύ υψηλότερη χωρίς τις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας. 👉🏻 ο ιδιώτης δημιουργεί νέες θέσεις εργασίας

Η επιλογή των posts/links γίνεται με ένα στατιστικό μοντέλο και μπορεί να μην απεικονίζει επακριβώς τη σειρά δημοτικότητάς τους