Original Post

Πλήρες Κείμενο:

Ακούω συνεχώς ότι οι διαδοχικές αυξήσεις κεφαλαίου "στεγνώνουν" τη ρευστότητα της αγοράς.

Προσωπικά θεωρώ ότι αυτή η προσέγγιση είναι λάθος.

Καταρχάς, στις περισσότερες μεγάλες ελληνικές ΑΜΚ των τελευταίων μηνών, η συντριπτική πλειονότητα των κεφαλαίων προέρχεται από ξένους θεσμικούς επενδυτές.

Για τα μεγάλα διεθνή funds που διαχειρίζονται δεκάδες ή ακόμη και εκατοντάδες δισεκατομμύρια ευρώ, μια επένδυση 200, 500 εκατ. ή ακόμη και 1 δισ. ευρώ στην Ελλάδα αποτελεί σταγόνα στον ωκεανό του συνολικού ενεργητικού τους.

Δεν χρειάζεται να πουλήσουν ελληνικές μετοχές για να συμμετάσχουν σε μια αύξηση κεφαλαίου.

Τα χρήματα μπορούν να προέλθουν από τα διαθέσιμά τους ή από ανακατανομή θέσεων σε παγκόσμιο επίπεδο.

Ακόμη όμως και όταν βλέπουμε πωλήσεις ελληνικών μετοχών, αυτό δεν σημαίνει ότι η αγορά "στερεύει". Τα περισσότερα μεγάλα χαρτοφυλάκια λειτουργούν με προκαθορισμένα μοντέλα κατανομής ενεργητικού και αλγοριθμικά συστήματα rebalancing.

Μειώνουν λίγο μια θέση που έχει υπεραποδώσει και αυξάνουν μια άλλη που θεωρούν πιο ελκυστική.

Πρόκειται για εσωτερική ανακατανομή, όχι για έξοδο κεφαλαίων από την Ελλάδα.

Υπάρχει φυσικά και το κομμάτι των βραχυπρόθεσμων επενδυτών, των traders και όσων κυνηγούν την επόμενη υπεραξία.

Αυτοί μπορεί να ρευστοποιήσουν μια θέση για να συμμετάσχουν σε μια ΑΜΚ.

Όμως αποτελούν μόνο ένα πολύ μικρό μέρος της αγοράς και όχι τον βασικό χρηματοδότη των μεγάλων εκδόσεων.

Το σημαντικότερο είναι ότι τα μεγάλα ξένα funds που εισέρχονται στις ελληνικές εταιρείες δεν έρχονται για μία εβδομάδα ή έναν μήνα.

Επενδύουν επειδή πιστεύουν στη μακροπρόθεσμη ιστορία της εταιρείας και της ελληνικής οικονομίας.

Αυτό αποδεικνύεται από το γεγονός ότι πολλά από αυτά παραμένουν στη μετοχική σύνθεση επί χρόνια.

Γι' αυτό θεωρώ ότι είναι λάθος να αντιμετωπίζουμε κάθε μεγάλη ΑΜΚ σαν μια αντλία που αφαιρεί ρευστότητα από το Χρηματιστήριο.

Πιστεύω ότι συμβαίνει ακριβώς το αντίθετο.

Η αύξηση κεφαλαίου λειτουργεί ως μηχανισμός προσέλκυσης νέων διεθνών κεφαλαίων, διευρύνει τη βάση των επενδυτών και ενισχύει τη συμμετοχή του ξένου θεσμικού χρήματος στην ελληνική αγορά.

Υπάρχει όμως και ένα ακόμη στοιχείο που διαψεύδει τη θεωρία της "έλλειψης ρευστότητας". Πριν από λίγα χρόνια, η ανακοίνωση μιας αύξησης μετοχικού κεφαλαίου αποτελούσε σχεδόν συνώνυμο της πτώσης της μετοχής.

Η αγορά προεξοφλούσε μινι dilution, οι επενδυτές έσπευδαν να πουλήσουν και οι πιέσεις διαρκούσαν μέχρι την ολοκλήρωση της διαδικασίας.

Σήμερα η εικόνα είναι εντελώς διαφορετική.

Όταν η αγορά πιστεύει ότι τα κεφάλαια θα δημιουργήσουν μεγαλύτερη αξία στο μέλλον, όχι μόνο δεν τιμωρεί την εταιρεία, αλλά πολλές φορές η μετοχή πραγματοποιεί ισχυρό ράλι τόσο πριν από την ολοκλήρωση της ΑΜΚ όσο και μετά την εισαγωγή των νέων μετοχών.

Αυτό από μόνο του δείχνει ότι οι επενδυτές δεν αντιμετωπίζουν πλέον τις αυξήσεις κεφαλαίου ως ένδειξη αδυναμίας, αλλά ως εργαλείο επιτάχυνσης της ανάπτυξης.

Η επιλογή των posts/links γίνεται με ένα στατιστικό μοντέλο και μπορεί να μην απεικονίζει επακριβώς τη σειρά δημοτικότητάς τους